东莞粮油配送 农产品点评报告：生猪供需双杀 期现持续探底

　　lh2109 收盘价20640，跌幅4.11%

　　lh2111 收盘价19530，跌幅1.61%

　　lh2201 收盘价19790，跌幅1.47%

　　lh2203 收盘价18900，跌幅0.42%

　　评论：

　　本周现货价在今日迎来大跌，盘面跟随现货再创新低。全国生猪均价16.33元/公斤，日涨跌幅-0.36 元/公斤(-2.16%)周涨跌幅-1.07 元/公斤(-6.15%)；河南地区16.64 元/公斤，日涨跌幅-0.40 元/公斤(-2.35%)，周涨跌幅-0.76 元/公斤(-4.37%)。主力合约基差-3940，日增485，基差逐渐收敛。

　　我国生猪生产持续恢复势头强劲，3 月以来全国疫情处于稳定向好，局部地区散发的状态，规模化养殖快速发展，集团场疯狂扩张新增产能，高利润背景下刺激养殖户的复养积极性。新增产能及非疫区的产能恢复足够弥补1、2 月北方部分疫情的损失，整体全国生猪产能恢复还是大基调。

　　目前处于生猪需求淡季，前期二次育肥和养殖户压栏导致大肥增加，大肥价格较标猪便宜近2 元，尤其是天气逐渐炎热后，大猪更容易在运输途中应激，那么持续出栏的低价大猪拖累现货价一路走低，现在大猪消化进程加快预计过半，但仍有存量。

　　产能恢复超预期和大肥出栏双杀，生猪期现持续探底，短期内受养殖户恐慌性出栏影响，预计现货在端午前仍有下跌空间，猪价进入下行通道。根据往年猪周期的利润水平来看，最大亏损为自繁自养水平-352 元/头，当前自繁自养水平在16-18 元/公斤，即预估13-15 元/公斤为现货低点支撑水平。生猪价格的季节性变化明显，剔除极端年份9 月价格较5 月季节性涨幅均值在24%，因此预计8-9 月会存在季节性反弹，但幅度受供给持续增加影响，冲抵部分季节性涨幅。

　　策略上建议逢高做空，前期空单继续持有。

　　（文章来源：招商期货）